进入3月，生猪均价即跌至13.1元/公斤附近，猪粮比5.5附近，头均亏损50-150元，东北地区甚至跌至12元/公斤，亏损程度较深。我们通过多方了解，仔猪的盈利情况也不容乐观。目前的价格是23元/公斤附近，处于盈亏平衡线附近。 我们延续此前的分析框架，价格(盈利)和供给是判断周期走势的重要指标。我们认为春节后乃至上半年，需求较差而供给偏多，猪价将一直在低位徘徊。当亏损期持续几个月之后，养殖户难以继续维持经营而淘汰母猪。母猪淘汰导致生猪供给长时间难以恢复，是下一轮周期上涨的前提。 目前，母猪存栏然维持在5000万头仍以上，相比2012年10月的历史高点，仅下降10万头。肉猪方面，1月份生猪存栏已经开始大幅下降。我们认为是春节肉猪集中出栏的原因，因为1月份的生猪价格仍然是盈利的，不至于导致大幅减栏。 生猪亏损是我们认为的猪价新起点的一个重要条件。我们认为这轮母猪存栏应该从2012年10月高点5078万头降至4700万-4800万头时，可以认为是母猪存栏消化较为充分。而存栏底部出现的时间点，我们倾向于认为是四季度。